«Бесславный финал». Франция на пороге долгового кризиса — потянет ли она на дно всю Европу?

В череде сводок с улиц французских городов, где четвёртую неделю идёт битва между школьниками и полицией, практически незаметно для обывателя проскочила новость о том, что Пятая республика оказалась на пороге долгового кризиса. Государственный долг Франции достиг рекордной отметки почти в 120% ВВП — такого не было с послевоенного 1946 года. Политическая нестабильность и провальная экономическая политика Парижа побуждают инвесторов избавляться от французских активов. Бьют тревогу и в экспертной среде: если вторая экономика Европы продолжит пробивать дно, не потянет ли она за собой всю еврозону.

  В конце сентября газета «Монд» обнародовала данные Национального института статистики и экономических исследований, которые указывали, что госдолг Франции по итогам второго квартала нынешнего года составил 119% ВВП страны, или 3,6 трлн евро. При этом за три последних месяца Франция нарастила задолженность на 59,6 млрд евро.

Нынешний уровень госдолга Франции — рекордный за последние 80 лет. То есть сейчас ситуация хуже, чем, к примеру, во время пандемии коронавируса, когда экономика была парализована локдаунами, или же в период мирового кризиса 2008—2009 годов.

О проблемах с госдолгом и огромным дефицитом бюджета в Париже заговорили ещё летом прошлого года. Бывший в то время премьер-министром Франсуа Байру заявил, что в бюджете Франции образовалась дыра, а госдолг «каждую секунду увеличивается на 5 тысяч евро». Поэтому стране необходимо учиться экономии.

Экономить, естественно, предлагалось за счёт граждан, заморозив повышение пенсий и других соцвыплат, сократив 3 тыс. бюджетников, урезав расходы в сфере здравоохранения и отменив два выходных дня — в понедельник после Пасхи и на День Победы в Европе 8 мая. Что примечательно, военную сферу меры экономии не затрагивали.

Выступая со своим планом восстановления государственных финансов, Байру раскритиковал образ мышления французов, при котором «люди ожидают, что государство за всё заплатит». С таким подходом Байру долго не продержался. Уже в начале осени его правительству был вынесен вотум недоверия, а новым премьером стал Себастьен Лекорню.

А сегодня о необходимости экономить говорит уже и он. «Удержать дефицит бюджета Франции в рамках 5% ВВП путём мер по «оздоровлению» государственных финансов на общую сумму 54 млрд евро. Так определил главную задачу премьер, представляя 1 октября бюджетные законопроекты на 2027 год на заседании Совета министров, — сообщала французская радиостанция RFI. — Меры экономии, сокращение или замораживание размера выплат коснутся всех: от министерств и ведомств до органов местного самоуправления, от пенсионеров до получателей пособий и работающих во Франции иностранцев».

И опять же — никакой экономии на армии. Военные расходы Франции в 2027 году, согласно планам Лекорню, должны составить 63,3 млрд евро — на 6,4 млрд больше, чем в нынешнем.

Но предложить гораздо легче, чем воплотить в реальность. Во-первых, уровень благосостояния французов за последние годы заметно упал и общество категорически не согласно «оздоравливать» госфинансы за счёт экономии на зарплатах и пенсиях. По стране уже прокатилась волна протестов. Сначала протестовали автомобилисты и рыбаки из-за рекордно высоких цен на дизель, затем на митинги вышли сотни тысяч госслужащих, требуя повышения зарплат и улучшения условий труда. И вот свои требования властям в весьма радикальной форме выдвигают старшеклассники, недовольные организацией учебного процесса, нехваткой преподавателей и аварийным состоянием школ. Ну а впереди акция 17 октября, организаторы которой рассчитывают возродить движение «жёлтых жилетов».

Во-вторых, сомнительно, что экономия на социальных благах позволит существенно улучшить положение дел во Франции. Без урезания военных трат ощутимой экономии не получится. К тому же проблема страны не только в том, что она живёт не по средствам, но и в том, что разучилась зарабатывать. Пятая республика полным ходом деиндустриализируется, а то, что пока удалось сохранить, теряет конкурентоспособность. Одна из причин — энергетический кризис. Об этом уже говорит и президент Эмманюэль Макрон.

«У нас есть проблема с конкурентоспособностью и инновациями. Конкурентоспособность Европы в значительной степени опиралась на недорогой российский газ, что и вызвало кризис в Старом Свете. Мы прервали эти поставки, которые были ключевыми для конкурентоспособности нашей промышленности. Таким образом, больше нет этого доступного газа, если можно так выразиться, питавшего Центральную Европу, которая также была производственным ядром и тянула за собой остальные секторы нашей экономики», — заявил президент Франции, выступая на экономическом форуме в Мадриде.

Ситуация усугубляется тем, что у Парижа, не считая планов по экономии на социальных благах, нет стратегии выхода из кризиса. На это указывает и глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард. Хотя именно от неё многие аналитики финансового рынка сейчас ожидают помощи для Франции.

«Когда госдолг приближается к отметке 120% ВВП, а плана по сдерживанию его роста нет, это серьёзная проблема», — сказала Лагард в интервью газете «Круа».

Политическая неопределённость во Франции и проблемы с бюджетом отпугивают инвесторов. Не внушают оптимизма и прогнозы по росту ВВП в 2027 году. Ожидается, что экономика страны вырастет всего на 1%. И это при благоприятном сценарии, предполагающем, что кризис на Ближнем Востоке в скором времени будет урегулирован.

Если государственный долг Франции продолжит расти, а экономика станет развиваться слабо, то, по мнению Лагард, стоимость обслуживания французского госдолга может существенно вырасти. К слову, правительство прогнозирует, что в следующем году на обслуживание долговых обязательств уйдёт порядка 91,2 млрд евро — на 12 млрд больше, чем в 2026-м.

Речь, следует заметить, идёт не о каких-то гипотетических сценариях. Финансовые условия для страны ухудшаются на глазах. Инвесторы либо избавляются от французских активов, либо подстраховываются, требуя дополнительную премию за владение французскими гособлигациями. На этом фоне доходность 10-летних государственных облигаций резко пошла вверх. Сейчас она составляет почти 5% — самый высокий показатель с 2002 года. Проблема усугубляется тем, что более половины французского долга принадлежит иностранным инвесторам. Это делает французский рынок облигаций крайне уязвимым перед угрозой распродаж.

«В отличие от Италии, где большая часть государственного долга находится внутри страны, более половины французского долга принадлежит иностранным инвесторам, которые, как правило, быстрее выходят из него, когда ситуация становится нестабильной», — отмечает европейское издание «Политико».

Ведущая японская компания по управлению активами Sumitomo Mitsui DS Asset Management, по информации «Политико», уже сообщила о продаже всех своих французских долговых обязательств. Это может стать сигналом для других держателей французских гос-облигаций.

Оказать помощь Франции мог бы ЕЦБ, приобретя государственные облигации страны на вторичном рынке. Однако подобная помощь может быть оказана лишь при определённых условиях. «Банк должен определить, проводит ли страна разумную и устойчивую фискальную и экономическую политику. Для Франции это потребует масштабных корректирующих мер, которые будет практически невозможно осуществить до выборов 2027 года», — отмечает «Политико».

О том, что Франции не стоит рассчитывать на ЕЦБ в решении долговых проблем, заявил глава центрального банка страны Эмманюэль Мулен. На вопрос о возможности кризиса суверенного долга в преддверии президентских выборов во Франции в 2027 году он ответил: «Необходимо сделать всё возможное, чтобы этот сценарий не произошёл. Именно поэтому нам нужен бюджет с экономией, который позволит сократить дефицит».

Тем временем французское издание «Фигаро» пишет, что Франция уже сейчас может находиться на пороге финансового кризиса. «Процентные ставки растут с аномальной скоростью. Франция превратилась в белую ворону для инвесторов на долговом рынке и в любой момент рискует столкнуться с кредитным кризисом, — пишет газета. — Находимся ли мы на пороге финансового кризиса, подобного тому, что произошёл, например, в Соединённом Королевстве ровно 50 лет назад, когда оно было вынуждено обратиться за помощью к Международному валютному фонду, или в Греции, которая в 2010 году оказалась на грани банкротства? Финансовые кризисы принимают разные формы. Но у них всегда есть общие черты: инвесторы теряют доверие, доступ к долговому рынку закрывается или становится непомерно дорогим, события развиваются по резко восходящей спирали и проблемы резко возрастают».

«Сегодня не осталось ни одного международного долгосрочного инвестора, который хотел бы покупать французский долг», — приводит «Фигаро» мнение руководителя одной из французских финансовых компаний.

Издание полагает, что ЕЦБ в конечном итоге всё же вмешается в ситуацию. Но цена такого вмешательства окажется чрезвычайно высокой. Чтобы удержать на плаву вторую экономику еврозоны, ЕЦБ придётся задействовать огромные средства. Не менее высокой будет и политическая цена для партнёров Франции, прежде всего Германии, которым придётся дать согласие на такую операцию. «Потребуются очень жёсткие обязательства по экономии и реформам. По сути, это будет означать внешнее управление», — заявил изданию один из банкиров.

О том, что финансовая нестабильность во Франции может стать проблемой для всей еврозоны, сегодня пишут и американские СМИ. «Франция — центр мирового долгового кризиса», — отмечает «Уолл-стрит джорнэл».

Сейчас Пятая республика платит за свои заимствования больше, чем бывшие очаги кризисов, такие как Греция и Италия. «После многих лет чрезмерных расходов страна превратилась в одно из самых слабых звеньев Европы. Инвесторы готовятся к дальнейшему ухудшению ситуации», — комментирует издание. «Множатся слухи о втором кризисе еврозоны, центром которого на этот раз станет Париж», — сообщает агентство «Блумберг».

Нелишне напомнить, что курс евро к доллару падал в последние дни до 17-месячного минимума. Причина — давление на рынке французских гособлигаций и сомнения инвесторов в способности второй по величине экономики еврозоны привести свои государственные финансы в более устойчивое состояние. Аналитики опасаются, что долговой кризис во Франции распространится на всю еврозону.

Десятилетнее правление Макрона, отмечает «Блумберг», превратило Францию в самое слабое звено Европы. И теперь многочисленные кризисы во Франции грозят втянуть Европейский центральный банк в противостояние с инвесторами, подобного которому не наблюдалось со времён долгового кризиса в еврозоне более десяти лет назад.

«После 10 лет политических ошибок и глобальных потрясений, когда увеличение государственных расходов стало для него (Макрона. — Прим. БЕЛТА) главным инструментом решения проблем, общественное недовольство растёт, рост экономики замедляется, долг стремительно увеличивается, а инвесторы избавляются от французских активов, — пишет агентство. — Бесславный финал десятилетия, в течение которого Макрон руководил экономикой, резко контрастирует с его политическими амбициями — превратить Францию в мощный центр обновлённой Европы».